2025年12月5日，北交所上市委審議結果出爐，國內海綿鈦龍頭企業(yè)金鈦股份成功過(guò)會(huì )，標志著(zhù)這家年營(yíng)收超15億元的"太空金屬"供應商正式踏上資本之路。對于持有金鈦股份6.74%股權的西部超導而言，這一結果不僅意味著(zhù)前期投資即將兌現收益，更在供應鏈安全、產(chǎn)業(yè)協(xié)同深化等層面形成多重利好，為其在航空航天鈦材領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢再添砝碼。

股權綁定終迎回報，資產(chǎn)增值打開(kāi)想象空間

西部超導與金鈦股份的淵源始于2020年的增資擴股。彼時(shí)，西部超導與同為西北有色金屬研究院旗下的西部材料共同參與金鈦股份1.26億元增資，各獲6.74%股權，并列成為第三大股東，形成穩定的股權聯(lián)結紐帶。

如今金鈦股份成功過(guò)會(huì )，不僅讓西部超導規避了補償風(fēng)險，更帶來(lái)了顯著(zhù)的資產(chǎn)增值收益。參考北交所新材料企業(yè)估值水平，結合金鈦股份2024年1.21億元的扣非歸母凈利潤及2025年1.79-1.84億元的盈利預期，其上市后市值有望實(shí)現大幅提升。西部超導持有的股權將從一級市場(chǎng)投資轉化為流動(dòng)性良好的上市資產(chǎn)，后續無(wú)論是通過(guò)二級市場(chǎng)減持還是長(cháng)期持有享受分紅，都將為其業(yè)績(jì)增長(cháng)提供支撐。

供應鏈安全再筑屏障，高端原材料保障升級

在航空航天鈦材生產(chǎn)領(lǐng)域，海綿鈦作為核心原材料，其供應穩定性直接影響下游企業(yè)的生產(chǎn)連續性和產(chǎn)品質(zhì)量。金鈦股份作為國內軍用高端海綿鈦供應冠軍，其產(chǎn)品因性能穩定可靠，已成為西部超導、寶鈦股份等龍頭企業(yè)的首選供應商，2023年在多家主流鈦材企業(yè)的海綿鈦采購中均位居供應商首位。

股權綁定讓這種合作關(guān)系更為緊密。報告期內，金鈦股份向西北院及其旗下企業(yè)（含西部超導）的銷(xiāo)售金額長(cháng)期占據主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的25%-40%，西部超導既是金鈦股份的重要股東，也是其核心客戶(hù)，形成了"產(chǎn)銷(xiāo)互哺"的生態(tài)格局。金鈦股份上市后，將借助資本市場(chǎng)融資能力擴大產(chǎn)能，計劃募資超4億元用于技術(shù)升級和產(chǎn)能擴張，這將直接提升對西部超導的高端海綿鈦供應能力，緩解行業(yè)旺季可能出現的原材料緊張問(wèn)題。

更為關(guān)鍵的是，這種深度綁定有效降低了供應鏈風(fēng)險。隨著(zhù)金鈦股份上市后經(jīng)營(yíng)穩定性增強，西部超導將獲得更具價(jià)格競爭力和供應保障能力的原材料支持，進(jìn)一步優(yōu)化自身成本結構，提升產(chǎn)品毛利率——西部超導2025年三季度銷(xiāo)售毛利率已達37.94%，原材料供應的穩定將助力這一優(yōu)勢持續鞏固。

產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應深化，完善鈦合金全鏈條布局

西部超導作為西北院旗下核心上市公司，近年來(lái)始終圍繞鈦合金產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行縱向整合，入股金鈦股份正是其布局上游原材料環(huán)節的關(guān)鍵一步。金鈦股份的成功上市，將推動(dòng)這種產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應向更深層次發(fā)展。一方面，金鈦股份上市后治理結構將更加規范，關(guān)聯(lián)交易定價(jià)的公允性將進(jìn)一步提升，回應了監管層對其關(guān)聯(lián)交易占比過(guò)高的關(guān)注，為雙方持續深化合作掃清障礙；另一方面，上市后的金鈦股份將有更強的研發(fā)投入能力，助力海綿鈦產(chǎn)品性能升級，與西部超導在高端鈦合金材料領(lǐng)域的技術(shù)研發(fā)形成聯(lián)動(dòng)，共同提升我國鈦產(chǎn)業(yè)的國際競爭力。

從行業(yè)格局來(lái)看，我國鈦產(chǎn)業(yè)正處于航空航天、國防軍工需求快速增長(cháng)的黃金期，金鈦股份作為唯一同時(shí)被西部超導、寶鈦股份等多家龍頭評為優(yōu)秀供應商的海綿鈦企業(yè)，其上市將加速行業(yè)資源整合。西部超導通過(guò)股權紐帶深度參與這一過(guò)程，既鞏固了上游原材料控制權，又能借助金鈦股份的客戶(hù)網(wǎng)絡(luò )間接把握行業(yè)需求動(dòng)態(tài)，為自身產(chǎn)品研發(fā)和產(chǎn)能規劃提供精準指引，形成"原材料-加工制造-終端應用"的全鏈條競爭優(yōu)勢。

資本賦能下的產(chǎn)業(yè)共贏(yíng)

金鈦股份過(guò)會(huì )不僅是其自身發(fā)展的里程碑，更是西部超導產(chǎn)業(yè)鏈布局的重要成果落地。對于西部超導而言，此次事件帶來(lái)的股權增值、供應鏈保障、產(chǎn)業(yè)協(xié)同三重利好，將進(jìn)一步夯實(shí)其在高端鈦材領(lǐng)域的龍頭地位。在航空航天產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展和國產(chǎn)替代加速的背景下，這種"核心企業(yè)+上游龍頭"的資本聯(lián)結模式，有望成為鈦產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的重要引擎，而西部超導無(wú)疑將是這一進(jìn)程中的核心受益者。