4月27日晚間，以嶺藥業(yè)（002603.SZ）披露了2025年年報。當期公司實現(xiàn)營業(yè)收入78.31億元，同比增長20.24%，實現(xiàn)歸母凈利潤12.86億元，整體態(tài)勢穩(wěn)中有進。

當天，以嶺藥業(yè)還發(fā)布了2026年一季度報告，當季實現(xiàn)營業(yè)收入24.40億元，同比增長3.46%，實現(xiàn)歸母凈利潤4.09億元，同比增長25.43%，延續(xù)了2025年以來的良好勢頭。

中藥基本盤突顯韌性，創(chuàng)新管線縱深推進

業(yè)務線的收入為以嶺藥業(yè)2025年業(yè)績增長帶來了最直接支撐。

分產(chǎn)品看，2025年以嶺藥業(yè)心腦血管類產(chǎn)品實現(xiàn)營收39.56億元，同比增長2.06%；呼吸系統(tǒng)類產(chǎn)品實現(xiàn)營收20.17億元，同比增長153.71%。兩大業(yè)務板塊合計占總營收的76.28%，“心腦+呼吸”雙核心穩(wěn)固。

目前，以嶺藥業(yè)在中藥板塊擁有17個專利中藥品種。其中據(jù)米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)，連花清瘟顆粒/膠囊、通心絡膠囊、參松養(yǎng)心膠囊和芪藶強心膠囊等“拳頭產(chǎn)品”市占率持續(xù)占據(jù)領先地位，連花清瘟顆粒/膠囊在2025年中國公立醫(yī)療市場中成藥感冒用藥中市占率排名第一。

2025年，公司中藥創(chuàng)新藥產(chǎn)品布局也在持續(xù)完善。

當年1月，公司開發(fā)且擁有獨立完整知識產(chǎn)權(quán)的中藥1.1類創(chuàng)新藥——芪防鼻通片上市申請獲批，該藥物主要面向持續(xù)性變應性鼻炎。上市后，芪防鼻通片快速獲得中國澳門特別行政區(qū)政府藥物監(jiān)督管理局批準上市，成為首個在中國澳門注冊上市的創(chuàng)新中藥。2025年末，該藥火速被納入國家新版醫(yī)保目錄。

據(jù)米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)，國內(nèi)中成藥鼻炎用藥的銷售額自2021年起已實現(xiàn)了“五連漲”，銷售額在2025年達到了34億元新峰值，芪防鼻通片也將受益于這一醫(yī)療市場格局。

此外，2025年，以嶺藥業(yè)第一個經(jīng)典名方品種“半夏白術(shù)天麻顆?！弊陨暾埆@正式受理，“小兒連花清感顆?！毙滤幾陨鲜猩暾?、“芪龍定喘片”新藥臨床試驗注冊申請也相繼獲得受理與批準。

據(jù)不完全統(tǒng)計，2020年以來，以嶺藥業(yè)已有5款中藥創(chuàng)新藥在國內(nèi)獲批上市。在研中藥新藥中，6款處于III期臨床及以上階段。

化生藥板塊路徑貫通，第二曲線雛形漸顯

傳統(tǒng)強勢業(yè)務外，2025年以嶺藥業(yè)“其他類”產(chǎn)品實現(xiàn)了13.99億元營收，占公司總營收的17.87%。

按照以嶺藥業(yè)內(nèi)部分類，“其他類”主要是指除“獨家專利中藥”之外的業(yè)務收入，包括配方顆粒業(yè)務、化藥板塊業(yè)務、健康板塊業(yè)務等板塊。而化生藥與健康產(chǎn)業(yè)正是以嶺藥業(yè)近年來打造的“中藥—化生藥—大健康”格局中的另外兩極。

化生藥板塊中，近年來以嶺藥業(yè)形成了“轉(zhuǎn)移加工切入—仿制藥國際國內(nèi)雙注冊—專利新藥研發(fā)生產(chǎn)銷售”齊步走的發(fā)展戰(zhàn)略。

目前，公司旗下子公司以嶺萬洲已建成符合歐美GMP標準的生產(chǎn)車間和質(zhì)量管理體系，完成30多個口服固體制劑產(chǎn)品的技術(shù)轉(zhuǎn)移。相關(guān)設施也間接幫助以嶺藥業(yè)完成了CDMO業(yè)務的基礎布局，能夠承接國內(nèi)外的醫(yī)藥研發(fā)單位、生產(chǎn)單位、醫(yī)藥企業(yè)及商業(yè)公司的創(chuàng)新藥和仿制藥研發(fā)、臨床樣品加工等業(yè)務。

同時，以嶺藥業(yè)還優(yōu)選市場容量大且具有成長潛力、高技術(shù)門檻的仿制藥品種的研究開發(fā)，完成歐美注冊及國內(nèi)注冊，同時將已有歐美批文的產(chǎn)品轉(zhuǎn)報國內(nèi)。年報數(shù)據(jù)顯示，以嶺萬洲已獲得美國FDA批準的ANDA產(chǎn)品18個。無論是轉(zhuǎn)移加工、CDMO，還是仿制藥研制與引入，都為以嶺藥業(yè)化生藥板塊帶來了業(yè)務支撐。

該板塊的長期業(yè)績爆點則源于公司的創(chuàng)新布局。

年報顯示，以嶺藥業(yè)已有3個一類創(chuàng)新藥品種進入臨床階段，多個一類創(chuàng)新藥處于臨床前研究階段。今年3月，以嶺藥業(yè)自主研發(fā)的XY03-EA片啟動急性缺血性卒中III期臨床。據(jù)米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)，2025年中國三大終端六大市場，中成藥心腦血管疾病用藥的銷售規(guī)模達860億元以上。其中以嶺藥業(yè)已占據(jù)第一梯隊位置，產(chǎn)品市場份額為5.90%，獨家中成藥2025年合計銷售額超50億元。如XY03-EA順利上市，更有望與公司獨家中成藥產(chǎn)品形成合力，強化以嶺藥業(yè)在心腦血管領域的頭部地位。

公司旗下苯胺洛芬注射液（商品名：萬舒安）也于今年1月獲批上市。作為以嶺藥業(yè)首個獲批上市的化藥專利新藥，苯胺洛芬注射液主要用于腹部開放與腹腔鏡手術(shù)以及胸腔鏡手術(shù)的術(shù)后鎮(zhèn)痛。目前以嶺萬洲正在進行苯胺洛芬上市前的籌備工作，其上市也標志著以嶺藥業(yè)已打通了“轉(zhuǎn)移加工切入—仿制藥國際國內(nèi)雙注冊—專利新藥研發(fā)生產(chǎn)銷售”的完整路徑，化藥作為公司新的業(yè)績增長曲線呼之欲出。

以嶺藥業(yè)2025年業(yè)績的穩(wěn)步提升以及2026年的延續(xù)性增長，既驗證了核心產(chǎn)品的市場韌性，也反映出公司創(chuàng)新投入開始進入產(chǎn)出周期。隨著中藥創(chuàng)新藥密集進入收獲期、化生藥從仿制藥向創(chuàng)新藥梯次升級，以嶺藥業(yè)有望逐步兌現(xiàn)長期價值。