2025年11月28日，國產(chǎn)模擬芯片領(lǐng)軍企業(yè)納芯微（688052.SH）正式開(kāi)啟港股招股，招股期持續至12月3日，預期定價(jià)日為12月4日，H股將于12月8日上午九時(shí)在聯(lián)交所掛牌交易。此次全球發(fā)售1906.84萬(wàn)股H股，其中中國香港公開(kāi)發(fā)售占10%、國際發(fā)售占90%（可予重新分配），并附帶15%超額配股權；發(fā)售價(jià)上限為每股116.00港元，每手100股，一手入場(chǎng)費約1.17萬(wàn)港元，為廣大市場(chǎng)參與者，提供了布局國產(chǎn)模擬芯片賽道的關(guān)鍵窗口期。

不論是對于A(yíng)股、H股還是A+H股的投資者，資產(chǎn)配置的多元化、全球化布局及稀缺賽道價(jià)值，是決策時(shí)的核心考量方向。從資產(chǎn)配置多元化需求看，納芯微匹配中國香港當地投資者全球化分散配置的偏好。星展中國香港零售銀行業(yè)務(wù)及財富管理投資產(chǎn)品及咨詢(xún)部主管謝佩芳表示，中國香港投資者在全球多元化投資方面表現得更為積極，約有72%的客戶(hù)對國際市場(chǎng)投資表現出高度興趣，通過(guò)跨市場(chǎng)、跨品類(lèi)配置分散風(fēng)險已成為主流策略。

當前全球資本市場(chǎng)中，模擬芯片標的多為海外巨頭，如TI、ADI等。納芯微作為國內同時(shí)布局傳感器、信號鏈、電源管理的廠(chǎng)商，2024年在汽車(chē)模擬芯片、數字隔離芯片、磁傳感器領(lǐng)域均位列國內廠(chǎng)商第一，這次上市可與中國香港投資者現有海外科技股組合形成互補，降低單一市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險。同時(shí)，公司業(yè)績(jì)呈現高增長(cháng)特性：2025年前三季度營(yíng)收23.66億元，同比增長(cháng)73.18%，連續九個(gè)季度環(huán)比增長(cháng)，業(yè)績(jì)高增長(cháng)特性與中國香港投資者對“科技+成長(cháng)”的偏好也比較契合。

在全球化布局與供應鏈安全層面，納芯微的國際化進(jìn)展及產(chǎn)業(yè)協(xié)同優(yōu)勢顯著(zhù)。作為 Fabless 模式企業(yè)，目前納芯微已在德國、日本、韓國、美國設立分支機構，2025年上半年境外收入達1.7億元，歐洲市場(chǎng)進(jìn)入頭部車(chē)企供應鏈；此次港股募資25%將用于擴展海外銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò )，進(jìn)一步對接全球汽車(chē)電子、泛能源領(lǐng)域核心客戶(hù)需求。尤其在當前地緣政治背景下，供應鏈安全屬性更成為加分項。

值得關(guān)注的是，這次港股上市，公司引入了比亞迪、小米、三花等產(chǎn)業(yè)龍頭及國家大基金三期作為基石投資者，合計認購49.23%股份，既彰顯產(chǎn)業(yè)鏈上下游對公司技術(shù)實(shí)力的認可度，也為海外投資者提供“國家隊+產(chǎn)業(yè)資本”雙重背書(shū)，契合資本市場(chǎng)對“確定性資產(chǎn)”的偏好。

從稀缺賽道與估值安全墊角度，納芯微在汽車(chē)電子領(lǐng)域的高壁壘與合理定價(jià)，為長(cháng)期價(jià)值投資提供支撐。當前資本市場(chǎng)上，不論是機構投資者還是個(gè)人投資者，對科技類(lèi)型、可持續發(fā)展這種高景氣賽道關(guān)注度逐漸提高。根據《星展豐盛理財富裕投資者調查2025》，大部分受訪(fǎng)者正在積極尋求由科技及創(chuàng )新驅動(dòng)的長(cháng)期增長(cháng)機遇，包括科技與人工智能（63%）、可持續發(fā)展（39%）以及健康與科學(xué)產(chǎn)業(yè)（36%）等。而納芯微深耕的汽車(chē)電子、泛能源賽道正屬于這兩大高景氣領(lǐng)域。根據最新財報，納芯微汽車(chē)電子收入占比達34%，車(chē)規芯片累計出貨超9.8億顆，覆蓋比亞迪、蔚來(lái)等頭部車(chē)企，且國內汽車(chē)模擬芯片國產(chǎn)化率僅5%，國元證券認為，2025-2029年，預計國內汽車(chē)模擬芯片市場(chǎng)CAGR將達到18%，國產(chǎn)化替代空間廣闊。

估值方面，按11月28日A股收盤(pán)價(jià)153.5元計算，港股116港元上限價(jià)對應A股七折；公司目前已推出2-4億元回購計劃，回購價(jià)上限200元/股，為股價(jià)提供安全墊，符合大部份投資者對企業(yè)估值合理、管理層信心的雙重要求。

此次納芯微赴港上市，并非簡(jiǎn)單的融資行為，而是深化A+H雙資本平臺建設、推進(jìn)全球化布局的關(guān)鍵一步。依托港股上市募資，公司將進(jìn)一步加碼海外銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò )擴建與汽車(chē)電子、泛能源領(lǐng)域產(chǎn)品研發(fā)，開(kāi)展戰略投資與并購，為后續對接全球核心客戶(hù)、拓展國際市場(chǎng)奠定基礎。后續，公司港股上市后的估值表現、募資用途落地進(jìn)度、以及在國產(chǎn)替代深化背景下的業(yè)績(jì)釋放節奏，相關(guān)動(dòng)態(tài)亦將為觀(guān)察國內模擬芯片產(chǎn)業(yè)資本化進(jìn)程提供重要參考。