2023年8月27日，中國證監會(huì )發(fā)布《統籌一二級市場(chǎng)平衡優(yōu)化IPO、再融資監管安排》（即“827新政”），明確階段性收緊IPO節奏，推動(dòng)資本市場(chǎng)從“重規?！毕颉爸刭|(zhì)量”轉型。兩年來(lái)，A股IPO審核持續趨嚴，Wind數據顯示，截至2025年8月27日，已有約560家企業(yè)主動(dòng)撤回上市申請，“撤單潮”折射出企業(yè)面對更高信息披露與持續盈利能力要求的戰略調整。

在此背景下，一批以研發(fā)驅動(dòng)、尚未實(shí)現規?；膭?chuàng )新型醫藥企業(yè)，開(kāi)始將目光投向更具包容性的境外資本市場(chǎng)。港交所因其對科技創(chuàng )新企業(yè)的制度性支持，正成為越來(lái)越多中國生物醫藥公司的首選上市地。

構建全鏈條能力 借力港股邁向價(jià)值躍升

作為國內領(lǐng)先的端到端醫藥研發(fā)與生產(chǎn)服務(wù)企業(yè)，南京海納醫藥科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)：海納醫藥）的發(fā)展路徑正是這一趨勢的生動(dòng)注腳。公司自2001年成立以來(lái)，已從一家臨床前CRO逐步成長(cháng)為覆蓋藥物發(fā)現、CMC開(kāi)發(fā)、臨床研究、注冊申報及商業(yè)化生產(chǎn)的全鏈條CXO服務(wù)商，并同步構建了具有自主知識產(chǎn)權的專(zhuān)有管線(xiàn)體系。

憑借逾413人的多學(xué)科研發(fā)團隊和八大核心技術(shù)平臺，海納醫藥形成了可復制、模塊化的技術(shù)服務(wù)體系。截至2025年6月30日，公司在手CXO項目達398個(gè)，較2022年的242個(gè)顯著(zhù)增長(cháng)，客戶(hù)涵蓋中國前20大藥企中的九家，核心客戶(hù)平均合作年限超五年，展現出強大的市場(chǎng)黏性與服務(wù)能力。

財務(wù)表現上，公司收入穩步攀升，從2022年的2.647億元增至2024年的4.246億元。盡管2025年上半年收入略有回調至1.779億元，主要受CRO項目周期性影響——后期階段項目收入確認滯后、新簽項目數量短期波動(dòng)所致，但整體業(yè)務(wù)基礎穩固，長(cháng)期成長(cháng)邏輯未變。

更為關(guān)鍵的是，海納醫藥不僅提供外包服務(wù)，更積極布局自有創(chuàng )新資產(chǎn)。公司通過(guò)藥物技術(shù)轉讓?zhuān)╨icense-out）或自主商業(yè)化實(shí)現價(jià)值變現，體現了從“服務(wù)賦能”向“創(chuàng )新驅動(dòng)”的戰略升級。這種雙輪驅動(dòng)模式，正是當前中國優(yōu)質(zhì)生物科技企業(yè)的典型特征。

而要支撐持續的研發(fā)投入與管線(xiàn)推進(jìn)，穩定的資本來(lái)源至關(guān)重要。恰在此時(shí)，中國香港資本市場(chǎng)為這類(lèi)企業(yè)打開(kāi)了制度綠燈。2018年，港交所推出“18A章”，允許未盈利生物科技公司上市，徹底打破創(chuàng )新藥企融資桎梏，為行業(yè)注入大量資本動(dòng)能，百濟神州、信達生物等行業(yè)巨頭由此崛起。進(jìn)入2025年，港交所進(jìn)一步推出“科企專(zhuān)線(xiàn)”，允許特專(zhuān)科技公司以保密形式提交上市申請，此舉顯著(zhù)壓縮了上市審核周期，提升了效率與靈活性，再次鞏固了中國香港作為全球創(chuàng )新企業(yè)融資樞紐的地位。

政策紅利下，港股醫藥IPO熱潮涌動(dòng)。據不完全統計，截至11月24日，年內處于申請處理、已遞表待審及準備遞表階段的生物醫藥企業(yè)總數突破80家，創(chuàng )下歷史新高；同時(shí)，已有23家醫藥健康企業(yè)成功登陸港股，募資總額近190億港元。在這一生態(tài)中，市場(chǎng)呈現“頭部巨額融資、尾部小額頻發(fā)”的分化格局。東吳證券指出，這反映了市場(chǎng)對管線(xiàn)成熟度與創(chuàng )新能力的高度甄別。長(cháng)期來(lái)看，優(yōu)質(zhì)企業(yè)將獲得更充沛的資本支持，推動(dòng)行業(yè)進(jìn)入“強者恒強”的良性循環(huán)。

“出?！迸c造血：創(chuàng )新藥的新階段

對于海納醫藥而言，港股不僅是融資通道，更是國際化跳板。近年來(lái)，中國創(chuàng )新藥“出?！庇瓉?lái)爆發(fā)期。2024年，行業(yè)共完成94筆license-out交易，總金額達519億美元，同比增長(cháng)26%；2025年一季度，交易金額同比增幅更超過(guò)250%。恒瑞醫藥與GSK達成最高達120億美元的合作，刷新出海紀錄。

這些成就背后，是中國醫藥創(chuàng )新能力的整體躍升。國家層面亦持續加碼支持：2025年6月，國家醫保局聯(lián)合衛健委發(fā)布《支持創(chuàng )新藥高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》，從研發(fā)支持、醫保準入、多元支付等多個(gè)維度強化政策保障，釋放出鼓勵原始創(chuàng )新的明確信號。

在此背景下，像海納醫藥這樣兼具扎實(shí)研發(fā)能力、成熟服務(wù)體系和清晰商業(yè)化路徑的企業(yè)，正迎來(lái)歷史性機遇。其擁有的82項注冊專(zhuān)利、74項在審專(zhuān)利申請，以及覆蓋分子設計到GMP生產(chǎn)的完整平臺，構成了參與全球競爭的核心壁壘。

可以預見(jiàn)，在A(yíng)股審核趨嚴、港股制度開(kāi)放、政策多方助力的共同作用下，中國醫藥產(chǎn)業(yè)正經(jīng)歷深刻變革。企業(yè)不再單純依賴(lài)資本輸血擴張，而是通過(guò)技術(shù)創(chuàng )新、國際合作與高效轉化，構建可持續的“造血機制”。

海納醫藥的成長(cháng)軌跡，正是這場(chǎng)變革的縮影——從服務(wù)起家，向創(chuàng )新邁進(jìn)；從國內市場(chǎng)出發(fā)，向全球舞臺拓展。隨著(zhù)更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)選擇奔赴港股，中國創(chuàng )新藥的全球影響力將持續增強，一個(gè)更加成熟、理性且富有活力的醫藥資本市場(chǎng)正在形成。