近期，佳禾食品（605300）披露2025年半年報，公司上半年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入11.85億元，同比增長(cháng)10.43%；歸母凈利潤則同比下滑82.10%，僅1243萬(wàn)元。并且，公司經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F金流轉負，為-3102萬(wàn)元，上年同期為7334萬(wàn)元。

從產(chǎn)品來(lái)看，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入超一半的核心產(chǎn)品粉末油脂業(yè)務(wù)上半年收入較去年同期減少3747.84萬(wàn)元，下降比例為6.38%。據了解，該業(yè)務(wù)產(chǎn)品主要包括奶茶用粉末油脂、咖啡用粉末油脂等。

對于凈利潤下滑的原因，公司表示，主要是原材料價(jià)格上漲及營(yíng)銷(xiāo)費用增加所致。數據顯示，公司今年上半年銷(xiāo)售費用同比增長(cháng)28.16%，其中，宣傳費增長(cháng)50.39%，電商平臺服務(wù)費及其他服務(wù)費較上年同期增長(cháng)110.3%。

上半年凈利潤下滑82%，經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F金流轉負

佳禾食品主要從事粉末油脂、咖啡、植物基、糖漿及其他產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售業(yè)務(wù)。

2025年上半年，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入11.85億元，同比增長(cháng)10.43%；歸母凈利潤1243萬(wàn)元，較上年同期下降82%；扣非后凈利潤同比下滑96%至240萬(wàn)元，呈現規模增長(cháng)與利潤承壓的分化態(tài)勢。

現金流層面同樣面臨壓力。公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~為-3102萬(wàn)元，上年同期為7334萬(wàn)元。公司表示，主要是本期收到的貨款減少及原物料采購支出增加所致。

毛利率方面，受低毛利率產(chǎn)品結構提升影響，整體毛利率被拉低。上半年整體毛利率12.39%，同比降低5.46個(gè)百分點(diǎn)。

核心產(chǎn)品收入減少6%

作為佳禾食品的核心業(yè)務(wù)板塊，粉末油脂產(chǎn)品貢獻了公司五成的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，主要包括奶茶用粉末油脂、咖啡用粉末油脂、烘焙用粉末油脂等。

該板塊業(yè)務(wù)收入在2024年下滑39.82%的基礎上，今年上半年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入5.5億元，較去年同期減少3748萬(wàn)元，同比下滑6.38%。

另外，公司經(jīng)營(yíng)粉末油脂等產(chǎn)品的生產(chǎn)及銷(xiāo)售的子公司南通佳之味，今年上半年凈利潤下滑七成。數據顯示，該子公司上半年實(shí)現營(yíng)收6.34億元，基本保持穩定，凈利潤僅789.95萬(wàn)元，較上年同期的3211萬(wàn)元同比減少75.40%。

大力布局C端咖啡業(yè)務(wù)，銷(xiāo)售費用增長(cháng)28%

隨著(zhù)國內咖啡消費理念的快速傳播以及消費習慣的逐步養成，近年來(lái)中國咖啡市場(chǎng)已處于高速增長(cháng)階段。而佳禾食品也在持續加碼布局咖啡業(yè)務(wù)。今年上半年公司該業(yè)務(wù)實(shí)現收入1.9億元，同比增長(cháng)66.8%，為公司第二增長(cháng)曲線(xiàn)。

佳禾食品的渠道策略是“toBtoC兼顧，雙輪驅動(dòng)發(fā)展”，其中在C端，線(xiàn)下以牛乳茶、燕麥奶為主，線(xiàn)上以咖啡為主。

目前，公司大力布局C端咖啡業(yè)務(wù)。財報顯示，線(xiàn)上通過(guò)多個(gè)渠道推廣，目前平臺費用較高，導致?tīng)I銷(xiāo)費用同比增長(cháng)。數據顯示，今年上半年，公司銷(xiāo)售費用7983萬(wàn)元，同比增長(cháng)28.16%。

從費用結構來(lái)看，電商平臺服務(wù)費及其他服務(wù)費為1603萬(wàn)元，較上年同期增長(cháng)110.3%。另外，銷(xiāo)售費用中的宣傳費為2763萬(wàn)元，同比增長(cháng)50.39%。

另外，從事咖啡相關(guān)業(yè)務(wù)的子公司金貓咖啡上半年凈利潤僅138.21萬(wàn)元，另一家從事咖啡、固體飲料等產(chǎn)品的小包裝生產(chǎn)業(yè)務(wù)的子公司瑪克食品上半年則虧損150.73萬(wàn)元。

產(chǎn)能端，今年上半年，為進(jìn)一步優(yōu)化公司的咖啡產(chǎn)能布局，公司于3月份完成了一筆定增，募集資金主要用來(lái)加強精品咖啡的產(chǎn)能布局。